万国数据ABS上市：数据中心融资创新还是风险游戏？

综合金融 2025年04月29日 09:13 5 author

数据中心ABS上市：创新融资还是饮鸩止渴？

资本狂欢下的隐忧

近日，万国数据ABS在上海证券交易所挂牌上市，官方宣传称其为“全国首单数据中心持有型不动产ABS”，并赞誉其为数字基础设施行业在资本市场的“创新突破”。然而，在这看似光鲜的背后，我们是否应该冷静地思考，这真的是行业高质量发展的“全新融资范式”吗？还是仅仅是一场资本的狂欢，隐藏着未来难以预料的风险？

诚然，ABS（资产支持证券）作为一种融资工具，可以帮助企业盘活存量资产，拓宽融资渠道。但我们必须清醒地认识到，ABS的本质是将未来的收益权进行证券化，提前变现。对于数据中心这种重资产、长周期的行业来说，过早地透支未来的收益，是否会影响其长远发展？

鸣锣挂牌

更令人担忧的是，当前数据中心行业存在着过度建设的倾向。各地政府为了追求政绩，纷纷上马数据中心项目，导致市场供大于求，资源浪费严重。在这种背景下，万国数据ABS的成功发行，是否会进一步刺激行业的盲目扩张，加剧市场竞争，最终导致整个行业的崩盘？

万国数据的“创新”融资术：左手倒右手？

ABS的本质：债务转移与风险分散

万国数据此次发行的ABS，号称“创新”，实则不过是将数据中心的未来收益打包成金融产品，卖给投资者。这种操作，本质上是将企业的债务转移到资本市场，将风险分散给广大的投资者。当然，从万国数据的角度来看，这无疑是一种高明的融资手段，可以快速回笼资金，用于新的数据中心建设。

然而，这种“创新”真的能为整个行业带来益处吗？还是仅仅为万国数据自身解了燃眉之急？值得注意的是，ABS的发行需要支付一定的成本，包括承销费、律师费、评估费等等。这些费用最终都会转嫁到投资者身上，降低他们的收益。如果数据中心的运营状况不佳，无法产生足够的现金流来偿还债务，那么投资者将面临巨大的损失。

可持续挂钩：一场精心设计的公关秀？

本次ABS还有一个亮点，那就是所谓的“可持续挂钩”。据说，万国数据将PUE（能源使用效率）指标与融资成本挂钩，承诺降低数据中心的能耗，以符合“双碳”目标。这听起来非常环保，非常符合当下绿色金融的潮流。

万国数据中国区联席总裁梁艳(左)

但是，仔细分析一下，这种“可持续挂钩”的实际意义有多大？PUE指标的降低，可以通过技术升级来实现，也可以通过降低数据中心的负载来实现。如果万国数据为了降低PUE指标，故意限制数据中心的运行，那么必然会影响其服务质量，最终损害客户的利益。更何况，PUE指标的真实性如何保证？是否会存在数据造假的可能性？

因此，所谓的“可持续挂钩”，很可能只是一场精心设计的公关秀，目的是为了吸引更多的投资者，提高ABS的发行价格。至于万国数据是否真的会为了环保而牺牲自身的利益，恐怕要打一个大大的问号。

谁是赢家？谁在买单？

机构投资者的盲目乐观与潜在风险

本次万国数据ABS吸引了包括中国人寿在内的众多机构投资者参与。这些机构投资者通常拥有专业的投资团队和风险评估能力，但为何他们会如此看好数据中心ABS？难道他们真的相信数据中心行业的前景一片光明，万国数据的运营能力无可挑剔？

或许，他们只是被高收益所吸引，而忽视了潜在的风险。在低利率环境下，高收益资产往往伴随着高风险。机构投资者为了完成业绩指标，可能会铤而走险，投资于一些高风险的资产。一旦数据中心行业出现问题，这些机构投资者将首当其冲，面临巨大的损失。更令人担忧的是，机构投资者的损失最终可能会转嫁到广大的保险客户和养老金领取者身上，影响社会的稳定。