海通证券：华能水电(600025.SH)评级为"优于大市"，合理价值区间11.13-12.19元

投资顾问 2024年12月22日 11:31 4 author

海通证券发布研报，给予华能水电(600025.SH)“优于大市”评级，并预测其合理价值区间为11.13元至12.19元。

华能水电核心竞争力：强大的调节能力和稳定的分红政策

报告指出，华能水电作为华能集团旗下水电开发平台，拥有强大的水电资源和发电能力。其以小湾、糯扎渡为核心的梯级水电站群，构成了南方区域最强劲的中长期调节能力，这使其在电力市场波动中具备显著的抗风险能力。此外，公司计划在2024-2026年期间，现金分红不少于当期可分配利润的50%，体现了公司稳定、可持续的股东回报政策，对投资者极具吸引力。

估值方法及合理区间

海通证券采用PE估值法和PB估值法对华能水电进行估值。基于2025年的预测盈利，PE估值法给出的合理价值区间为11.13元至12.19元；PB估值法给出的合理价值区间为11.02元至12.72元。综合两种估值方法，并考虑公司未来新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期增长潜力，海通证券最终给予华能水电11.13元至12.19元的合理价值区间。

电力市场化改革的机遇与挑战

中国电力市场正经历着深刻的改革，这为华能水电带来了新的机遇和挑战。市场化改革将提高电力价格的灵活性，这有利于水电企业提高盈利能力。然而，市场竞争也将会更加激烈，华能水电需要不断提升自身的运营效率和竞争力，才能在新的市场环境下保持领先地位。

投资建议

海通证券的“优于大市”评级表明，该机构看好华能水电的长期发展前景。投资者可以关注公司的业绩表现和政策变化，结合自身风险承受能力进行投资决策。需要注意的是，任何投资都存在风险，投资者需谨慎。

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