农林牧渔板块周报：猪价下跌，养殖业盈利空间有望扩大
本周(1月6日-1月12日)沪深300指数下跌1.13%，农林牧渔板块跌幅更大，达到2.43%，排名第17。板块内表现较好的子行业包括水产养殖、其他种植业、果蔬加工、食品及饲料添加剂和畜禽饲料。 猪价方面，本周环比下跌。截至1月10日，重点省份(四川、广东、河南)外三元生猪均价分别为15.99元/公斤、16.04元/公斤和15.67元/公斤，环比跌幅分别为6.98%、7.50%和3.09%。然而，平均猪肉价格上涨1.21%至22.62元/公斤，仔猪和二元母猪价格也分别上涨1.77%和0.06%。自繁自养利润为202.56元/头，而外购仔猪养殖则亏损33.62元/头。 白羽肉鸡价格下跌0.79%至7.50元/公斤，肉鸡苗价格跌幅更大，达到12.71%，报2.54元/羽，养殖利润为-1.82元/羽。鸡蛋价格也下跌2.83%，报9.60元/公斤。 从2019年至今，生猪养殖业经历了周期下行，财务状况承受着2006年以来最大的压力。行业急需盈利周期来修复资产负债表。市场对生猪产能大幅回升的预期可能过于悲观。值得关注的是，与以往猪价上涨伴随着成本上涨不同，本轮猪价上涨同时伴随上游原料价格下行，这将有助于扩大生猪养殖行业的盈利空间，盈利时间或超预期。建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、东瑞股份、新希望等生猪养殖股票。 海大集团在经历了本轮周期最艰难的时刻后，受益于上游原料成本下降和下游市场改善，且海外饲料业务有望成为新的增长点，目前估值处于历史底部，值得推荐。 回顾过去三轮周期，肉鸡养殖股的大行情往往源于生猪和肉鸡的周期共振。圣农发展目前处于业绩和估值底部区域，具有配置价值。 宠物食品行业方面，全产业链运营是核心竞争力。国产宠物食品品牌增长强劲，推荐全渠道销售领先的乖宝宠物和拥有全球产业链布局的中宠股份。 风险提示：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全和汇率波动等。
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