2025年1月甲醇市场深度分析及交易策略

交易策略 2025年01月24日 10:05 5 author

摘要:

本文深入分析了2025年1月甲醇市场的供需动态、价格走势及未来展望，并结合图表数据，为投资者提供交易策略建议。

1. 行情回顾:

11月底，山东鲁西化工MTO装置停车检修，导致甲醇价格略有下跌。然而，12月伊朗装置开工率持续下滑，市场做多情绪高涨，甲醇价格突破前高，基差走强。12月中下旬，内地港口库存双双下降，价格进一步上涨，逼近2700元/吨。但MTO/MTP利润被挤压，下游装置停车消息传出，价格上涨阻力加大。最终，市场风险偏好回落，价格冲高回落，尽管港口进口减少导致现货偏强，但内地装置产量大幅回升，修正了市场乐观预期，价格震荡偏弱。

2. 基本面分析:

2.1 存量供应整体偏宽松:

卓创数据显示，2024年12月国内甲醇装置平均开工率为74.31%，较上月下降0.19个百分点。但1月以来，装置陆续重启，开工率持续上行，截至1月9日达到75.57%左右。预计西南地区装置恢复，以及内蒙古宝丰新建装置投产（预计2025年1月中上旬），将进一步提升内地供应。

金联创数据显示，2024年12月中国精甲醇产量为684.83万吨，同比增长10.31%；1-12月累计产量为7896万吨，同比增长632万吨，月均同比增量超过50万吨。

2.2 进口预期下滑:

海关数据显示，2024年11月甲醇进口量为108.51万吨，环比下降11.58%；1-11月累计进口量为1237.53万吨，同比下降6.74%。隆众数据显示，12月进口外轮卸货109.12万吨，与海关数据基本一致。1月进口外轮95.34万吨。由于伊朗地区能源短缺，甲醇开工率仅7%，2月伊朗进口量可能仅在20万吨左右。2月进口供应主要来自非伊朗地区，预计在40-45万吨之间，较1月大幅下降，港口现货价格预计依然偏强。

2.3 需求走弱，预期悲观:

卓创数据估算，12月MTO平均开工率为84.01%，环比变化不大，但同比偏低。随着港口MTO装置停车，开工负荷下降。1月，部分下游PVC装置检修结束，MTO开工率略有提升，但由于经济性影响，负荷仍有下降预期。

传统下游方面，12月综合开工率下降，其中醋酸开工率环比下降6.18%。1月春节临近，传统下游需求预计触底。市场氛围转弱，传统下游采购量下降，部分烯烃企业延缓采购，导致市场需求量下降。河北建滔醋酸、山东滨化MTBE新装置投产释放节奏仍需持续关注。

2.4 成本支撑走弱:

12月动力煤价格略有走弱，从690元/吨下降至625元/吨左右。煤矿生产稳定，全国气温偏暖，需求释放不佳，价格偏弱。动力煤价格走弱提升了甲醇上游利润，生产积极性提高，但同时也意味着行情反转时，甲醇价格下跌空间更大。

3. 总结:

甲醇市场呈现近强远弱格局。当前库存下降，但基本面预期发生变化。前期甲醇价格上涨主要源于进口大幅下降，但随着市场预期改变和风险偏好回落，利空因素集中在下游MTO/MTP停车、经济利润不佳导致的负荷降低、传统下游淡季等。同时，内地成本利润较高，导致上游生产积极性提高，内地天然气检修不及预期，1月计划陆续重启。国内高供应和进口下降的博弈开始，修正了前期过于乐观的去库预期。尽管当前港口现货价格有一定支撑，但在内地供应大量回归的预期下，或足以补充港口供应缺口。如果没有新的利好出现，甲醇的基本面和预期很难支撑高价。短期内价格高位震荡，中长期关注进口下降幅度和库存情况。

4. 操作建议:

短期高位震荡，关注2505合约短空机会。

5. 风险提示:

主要风险因素包括：MTO开工率、进口量、宏观经济形势、原油价格、政策变动等。